waluteo2_750x200.png

UWAGA! Ten serwis używa cookies i podobnych technologii.

Brak zmiany ustawienia przeglądarki oznacza zgodę na to.

Zrozumiałem

 

                                                                                  hotforex partner      waluteo partner                                            

 

Menu

   PRZEKRÓJ FINANSOWY      ANALIZY FOREX      ANALIZY GPW      NOTOWANIA      KALENDARZ SZKOLEŃ      ANALIZA TECHNICZNA       PRZEGLĄD PRASY                        



 

Rekomendacja: LW Bogdanka 11.01.2018

 

lwb logo

Pomimo bardzo dobrej koniunktury na rynku węgla, Bogdanka nie będzie w pełni beneficjentem tych zmian. Funkcjonowanie w ramach grupy energetycznej o znaczeniu strategicznym może zaś rodzić konieczność angażowania się w projekty inwestycyjne spoza core biznesu spółki i tym samym ograniczać potencjał do wypłaty dywidendy. Nie widzimy potencjału do wzrostu wyceny znacząco ponad kurs bieżący, dlatego wydajemy rekomendację TRZYMAJ z ceną docelową 71,5 zł.

Koniunktura w kraju trudna do wykorzystania Choć na rynku krajowym nastała bardzo dobra koniunktura na węgiel, możliwości szybkiego reagowania Bogdanki na te zmiany są mocno ograniczone. Obecnie spółka wykorzystuje 100% swojego potencjału i nie jest w stanie znacząco podnieść wolumenu produkcji. Stopniowe zrównanie cen krajowych i ARA, w okresie koniunktury ceny w LWB niższe Biorąc pod uwagę stopniowe dostosowywanie się poziomu produkcji węgla na głównych rynkach (USA, Chiny), należy oczekiwać powrotu do równowagi i korekty cen na rynkach światowych. Krajowy rynek węgla energetycznego jest mniej wrażliwy na czynniki globalne, a ceny LWB charakteryzują się jeszcze niższą zmiennością (w okresie koniunktury ceny LWB są niższe niż rynkowe). Presja płacowa i ryzyko spadku marż Wskazujemy na wysoki udział kosztów pracowniczych oraz powiązanych z nimi kosztów usług obcych. Dotychczas Bogdanka znana była z wysokiej efektywności kosztowej, szczególnie w odniesieniu do nieefektywnych kopalń śląskich. Sytuacja może się pogorszyć, tym bardziej, że w najbliższej okolicy planowana jest budowa konkurencyjnego zakładu górniczego. Wrażliwość wyników na zmiany kosztów pracy jest wysoka. W perspektywie średnioterminowej CAPEX = amortyzacja Wyższe nakłady na wyrobiska skutkować będą podniesieniem kwoty amortyzacji w najbliższych latach. Dodatkowo o ok. 20 mln zł wzrośnie amortyzacja w związku ze zwiększeniem wartości aktywów po odwróceniu odpisu aktualizującego ich część. Silny bilans pozwala na wypłaty dywidend, pytanie o ich wysokość Sytuacja finansowa Bogdanki pozwala naszym zdaniem na wypłatę wysokich dywidend. Niemniej należy liczyć się z możliwym ograniczeniem transferów do akcjonariuszy wynikający z nowych pomysłów inwestycyjnych (złoże Ostrów, projekty energetyczne). Zdarzenia jednorazowe zawyżają wyniki 2017 Wyniki spółki w 2017 r. zostaną zaburzone przez umorzenie części zobowiązań wynikających z deputatów węglowych (ok. +110 mln zł) oraz odwrócenie odpisu aktualizującego wartość środków trwałych (dodatkowe 500-530 mln zł).

Wartość akcji Bogdanki oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodami: DCF (66,8 zł) oraz porównawczą (58/81 zł), co po zważeniu powyższych wycen dało 9-miesięczną cenę docelową równą 71,5 zł. Wartość ta jest zbliżona do obecnego kursu giełdowego dlatego wydajemy rekomendacje TRZYMAJ.

Noble Securities



api_banner_728x90.jpg

Znajdź brokera forex easymarkets logo 160x54px   bossafx logo   forex.ee logo   plus500 logo   pepperstone logo   HotForex Logo big