UWAGA! Ten serwis używa cookies i podobnych technologii.

Brak zmiany ustawienia przeglądarki oznacza zgodę na to.

Zrozumiałem



api_banner750x200b.jpg

 

                                                                                  hotforex partner      waluteo partner                                            

 

Menu

   PRZEKRÓJ FINANSOWY      ANALIZY FOREX      ANALIZY GPW      NOTOWANIA      KALENDARZ SZKOLEŃ      ANALIZA TECHNICZNA       PRZEGLĄD PRASY                        


Deprecated: Non-static method JSite::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/templates/gk_news/lib/framework/helper.layout.php on line 207

Deprecated: Non-static method JApplication::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/includes/application.php on line 536

Deprecated: Non-static method JSite::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/templates/gk_news/lib/framework/helper.layout.php on line 207

Deprecated: Non-static method JApplication::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/includes/application.php on line 536

Rekomendacja: LW Bogdanka 11.01.2018

 

lwb logo

Pomimo bardzo dobrej koniunktury na rynku węgla, Bogdanka nie będzie w pełni beneficjentem tych zmian. Funkcjonowanie w ramach grupy energetycznej o znaczeniu strategicznym może zaś rodzić konieczność angażowania się w projekty inwestycyjne spoza core biznesu spółki i tym samym ograniczać potencjał do wypłaty dywidendy. Nie widzimy potencjału do wzrostu wyceny znacząco ponad kurs bieżący, dlatego wydajemy rekomendację TRZYMAJ z ceną docelową 71,5 zł.

Koniunktura w kraju trudna do wykorzystania Choć na rynku krajowym nastała bardzo dobra koniunktura na węgiel, możliwości szybkiego reagowania Bogdanki na te zmiany są mocno ograniczone. Obecnie spółka wykorzystuje 100% swojego potencjału i nie jest w stanie znacząco podnieść wolumenu produkcji. Stopniowe zrównanie cen krajowych i ARA, w okresie koniunktury ceny w LWB niższe Biorąc pod uwagę stopniowe dostosowywanie się poziomu produkcji węgla na głównych rynkach (USA, Chiny), należy oczekiwać powrotu do równowagi i korekty cen na rynkach światowych. Krajowy rynek węgla energetycznego jest mniej wrażliwy na czynniki globalne, a ceny LWB charakteryzują się jeszcze niższą zmiennością (w okresie koniunktury ceny LWB są niższe niż rynkowe). Presja płacowa i ryzyko spadku marż Wskazujemy na wysoki udział kosztów pracowniczych oraz powiązanych z nimi kosztów usług obcych. Dotychczas Bogdanka znana była z wysokiej efektywności kosztowej, szczególnie w odniesieniu do nieefektywnych kopalń śląskich. Sytuacja może się pogorszyć, tym bardziej, że w najbliższej okolicy planowana jest budowa konkurencyjnego zakładu górniczego. Wrażliwość wyników na zmiany kosztów pracy jest wysoka. W perspektywie średnioterminowej CAPEX = amortyzacja Wyższe nakłady na wyrobiska skutkować będą podniesieniem kwoty amortyzacji w najbliższych latach. Dodatkowo o ok. 20 mln zł wzrośnie amortyzacja w związku ze zwiększeniem wartości aktywów po odwróceniu odpisu aktualizującego ich część. Silny bilans pozwala na wypłaty dywidend, pytanie o ich wysokość Sytuacja finansowa Bogdanki pozwala naszym zdaniem na wypłatę wysokich dywidend. Niemniej należy liczyć się z możliwym ograniczeniem transferów do akcjonariuszy wynikający z nowych pomysłów inwestycyjnych (złoże Ostrów, projekty energetyczne). Zdarzenia jednorazowe zawyżają wyniki 2017 Wyniki spółki w 2017 r. zostaną zaburzone przez umorzenie części zobowiązań wynikających z deputatów węglowych (ok. +110 mln zł) oraz odwrócenie odpisu aktualizującego wartość środków trwałych (dodatkowe 500-530 mln zł).

Wartość akcji Bogdanki oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodami: DCF (66,8 zł) oraz porównawczą (58/81 zł), co po zważeniu powyższych wycen dało 9-miesięczną cenę docelową równą 71,5 zł. Wartość ta jest zbliżona do obecnego kursu giełdowego dlatego wydajemy rekomendacje TRZYMAJ.

Noble Securities

Znajdź brokera forex easymarkets logo 160x54px   bossafx logo   forex.ee logo   plus500 logo   pepperstone logo   HotForex Logo big