UWAGA! Ten serwis używa cookies i podobnych technologii.

Brak zmiany ustawienia przeglądarki oznacza zgodę na to.

Zrozumiałem



api_banner750x200b.jpg

 

                                                                                  hotforex partner      waluteo partner                                            

 

Menu

   PRZEKRÓJ FINANSOWY      ANALIZY FOREX      ANALIZY GPW      NOTOWANIA      KALENDARZ SZKOLEŃ      ANALIZA TECHNICZNA       PRZEGLĄD PRASY                        

Raport analityczny: Cognor 14.05.2018

 

051a616df28f1880dc1cdb8399468b1f900000

Od czasu naszej ostatniej rekomendacji Kupuj walory spółki zaoferowały ponad 27% wzrost wartości inwestycji (uwzględniając wypłaconą dywidendę).  Z bieżącej perspektywy wyceniamy walory spółki na 2,23 PLN/akcję (poprzednio na 2,1 PLN/akcję z dywidendą) i utrzymujemy zalecenie Kupuj. Spółka jest obecnie handlowana przy mnożniku EV/EBITDA’18 na poziomie 4,3x. Wciąż, oceniamy, że Cognor może być jedną z ciekawszych propozycji inwestycyjnych w 2018 roku w gronie podmiotów notowanych na GPW z ekspozycją na przemysł ciężki.

Opublikowane wyniki za 1Q’18 okazały się znacznie lepsze niż nasze wcześniejsze prognozy. Spółka zaskoczyła pozytywnie poziomem zrealizowanych marż produkcyjnych. Nasze wcześniejsze szacunki zostały też przebite na wolumenach. Tym samym EBITDA w 1Q’18 wyniosła aż 57,8 mln PLN (+36% r/r oraz +51% q/q). Szacunkowy efekt FIFO w 1Q’18 wyniósł +5,6 mln PLN, przypominamy, że w 1Q’17 mogło to być +14,7 mln PLN. Wydaje nam się, że wcześniejsze przyjęte podejście akcentujące presję na koszty produkcji było zbyt zachowawcze. W bieżącym raporcie analitycznym podnosimy prognozę EBITDA na 2018 rok do niemal  149 mln PLN.  Na 2019 rok uwzględniamy spadek wyniku EBITDA do ok 136,5 mln PLN. Mamy na uwadze, że koniunktura dla Cognoru jest wyjątkowo dobra i jeśli utrzymają się relacje cenowe z 2018 roku oraz spółka zdoła poprawić wolumeny sprzedaży to nasze podejście może okazać się zachowawcze. W latach 2020-2021 średnioroczna EBITDA w modelu jest względnie płaska i znajduje się poniżej 140 mln PLN.  W modelu nie uwzględniamy jednak potencjalnego scenariusza zwiększenia mocy produkcyjnych w obecnych aktywach produkcyjnych grupy (a ujęcie nowych wolumenów może mieć odczuwalny skutek na przyszłą budowę wartości dla akcjonariuszy z uwagi a efekt dźwigni). Czekamy na zakończenie procesu zmiany struktury zadłużenia. Liczymy, że mocne odczyty wynikowe jakie spółka pokazuje od kilki kwartałów znacząco zwiększają prawdopodobieństwo udanego sfinalizowania tego projektu (choć z nowym składem konsorcjum banków; spółka w dniu 07 maja br. opublikowała raport bieżący o zawarciu umowy syndykacji z mBank). W obecnym modelu jeszcze nie uwzględniamy pełnych efektów/materializacji prawdopodobnego obniżenia przyszłych kosztów obsługi długu. Z uwagą będziemy również obserwowali dalsze kroki podejmowane w celu ochrony producentów stali w UE czy w USA. Jesteśmy jednak przywiązani do założenia, że KE będzie nadal wspierała odbudowane marże producentów stali funkcjonujących  w obszarze UE

 

Wydział Analiz i Informacji Dom Maklerski BDM S.A.

Komentarze   

0 #1 Brayden 2018-05-20 18:06
I have checked your site and i've found some duplicate content, that's why you don't rank high in google's search results, but there is a tool that can help you to create 100% unique
articles, search for; SSundee advices unlimited content for
your blog

My web-site JoleenBold: https://GabriellaSick.wix.com
Cytować

Dodaj komentarz


Kod antyspamowy
Odśwież

Znajdź brokera forex easymarkets logo 160x54px   bossafx logo   forex.ee logo   plus500 logo   pepperstone logo   HotForex Logo big