UWAGA! Ten serwis używa cookies i podobnych technologii.

Brak zmiany ustawienia przeglądarki oznacza zgodę na to.

Zrozumiałem



 

                                                                                  hotforex partner      waluteo partner                                            

 

Menu

   PRZEKRÓJ FINANSOWY      ANALIZY FOREX      ANALIZY GPW      NOTOWANIA      KALENDARZ SZKOLEŃ      ANALIZA TECHNICZNA       PRZEGLĄD PRASY                        

Rekomendacja: LW Bogdanka - Akumuluj 27.09.2018

 

lwb logo

Tegoroczne wyniki będą słabsze od naszych wcześniejszych szacunków (problemy geologiczne w Q1/2018, dynamiczny wzrost kosztów prac przygotowawczych). Jednak już od 2019 r. spodziewamy się znaczącej poprawy zysków: zarząd spółki zapowiedział wyższą produkcję, pierwsze podpisywane aneksy wskazują na wyraźny wzrost cen, a koszty wyhamują. Podnosimy rekomendację do AKUMULUJ z ceną docelową na poziomie 67,6 zł. 

W perspektywie krótkoterminowej (rok 2018) wskazujemy na: - niższe wolumeny produkcji uzyskane w I półroczu możliwe do nadrobienia H2/2018 (utrzymanie założeń), - spadek sprzedaży w wyniku odbudowy zapasów (obniżenie prognoz), - wzrost cen w H1/2018 potwierdzający nasze założenia na 2018 (utrzymanie prognoz), - dynamicznie rosnące koszty wydobycia jako pochodną prac przygotowawczych oraz wyższych kosztów pracowniczych i materiałowych (obniżenie prognoz zysku), - jednorazowy zysk ok. 30 mln zł na rozliczeniu sporu z Mostostalem W-wa, który jako zdarzenie jednorazowe zaburzy tegoroczne wyniki (bez wpływu na prognozy wyników powtarzalnych). Niewielki wzrost cen i stabilny wolumen nie pozwolą skompensować rosnących kosztów w roku bieżącym. Stąd zakładany wyraźny spadek zysków w 2018 r.

W perspektywie średnioterminowej (lata 2019-20) wskazujemy na: - zwiększenie sprzedaży do ok. 9,4 mln ton w ramach elastycznego reagowania na sytuację rynkową (czynnik pozytywny dla prognozy), - wyższe tempo wzrostu cen, czego potwierdzeniem są pierwsze aneksy korygujące kontrakty na lata przyszłe, głównie w części cenowej (czynnik pozytywny dla prognozy), - wyhamowanie tempa wzrostu kosztów, jednak przy utrzymaniu ich na wyższych niż wcześniej planowaliśmy poziomach (czynnik negatywny dla prognozy). Ustabilizowanie wskaźnika UMCC przy zakładanym dynamicznym wzroście cen pozwoli odbudować rentowność biznesu.


Wartość akcji Bogdanki oszacowaliśmy na podstawie wyceny dwiema metodami: DCF (71,2 zł) oraz porównawczą (44/71 zł), co po zważeniu powyższych wycen dało 9miesięczną cenę docelową równą 67,6 zł. Wartość ta jest wyższa od obecnego kursu giełdowego o ok. 10%, dlatego podnosimy rekomendację do AKUMULUJ. 

 

Noble Securities

Znajdź brokera forex easymarkets logo 160x54px   bossafx logo   forex.ee logo   plus500 logo   pepperstone logo   HotForex Logo big