UWAGA! Ten serwis używa cookies i podobnych technologii.

Brak zmiany ustawienia przeglądarki oznacza zgodę na to.

Zrozumiałem



 

                                                                                  hotforex partner      waluteo partner                                            

 

Menu

    ANALIZY FOREX      ANALIZY GPW      NOTOWANIA    ANALIZA TECHNICZNA     EKONOMIA      PO GODZINACH                  

Rekomendacja: Amica SA - Kupuj 10.01.2019

 

686801d6bed65b57b86628c2ae05aa0a

Skorygowaliśmy nasze prognozy wzrostu wyników mając na uwagę wyhamowanie tempa wzrostu gospodarczego w UE. Szybciej będą rosły koszty, co przełoży się negatywnie na rentowność. Scenariusz ten został naszym zdaniem w pełni zdyskontowany w bieżącym kursie giełdowym. Ponadto uważamy, iż pogorszenie wyników będzie krótkotrwałe i już w 2020 r. Amica powinna powrócić do wzrostów. Z kolei niska wycena przy dobrze prowadzonym biznesie może przyciągnąć inwestorów branżowych. Podtrzymujemy pozytywne nastawienie do spółki, wydajemy rekomendacje KUPUJ z ceną docelową 139,5 zł.

Niższe tempo wzrostu sprzedaży

W obawie o siłę rynku w obliczu oczekiwanego spowolnienia w Europie Zachodniej (dekoniunktura w DE, FR, UK) oraz w Rosji (niższe ceny surowców = gorszy PKB) zmniejszyliśmy prognozowaną dynamikę wzrostu sprzedaży. Spółka zwiększa moce produkcyjne oraz asortyment, co naszym zdaniem powinno zamortyzować negatywny wpływ dekoniunktury na rynku.

Wzrost kosztów

Utrzymuje się presja płacowa, wzrosną koszty energii oraz amortyzacja. Z drugiej strony koszty materiałowe są pod kontrolą, nie zakładamy ich dalszego wzrostu.

Możliwe kolejne akwizycje (Fagor itp.)

Amica podtrzymuje zainteresowanie rozwojem sieci sprzedaży poprzez akwizycje. O ile nie byłyby to kosztowne zakupy, należałoby kierunek ten oceniać pozytywnie. W naszych prognozach nie zakładamy żadnych nowych przejęć.

Amika jako potencjalny cel przejęcia

Niska wycena rynkowa w powiązaniu z nowoczesną bazą produkcyjną oraz sprawną siecią sprzedaży w Europie (UE, Rosja) może skusić inwestora branżowego, który dodatkowo mógłby zwiększyć portfel produktowy spółki. Wskazujemy na duże zainteresowanie producentami europejskimi ze strony podmiotów chińskich (przejęcie Gorenje oraz Candy w 2018 r.).

Utrzymujące się dyskonto w wycenie w stosunku do spółek z sektora

Pomimo utrzymania w 2018 r. wyników na poziomie roku poprzedniego, kurs znajdował się pod presją i zakończył rok z ok. 10-proc. spadkiem. Na tle spółek zagranicznych z segmentu AGD, Amica notowana jest z dyskontem średnio 10% (na bazie prognoz 2018- 20). Z kolei odnosząc wskaźniki Amiki tylko do tureckiej spółki Arcelik (główny konkurent) widać 9-proc. premię w wycenie.

Wartość akcji Amiki oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodami: DCF (137,2 zł) oraz porównawczą (115/126/138 zł), tak w odniesieniu do grupy firm zagranicznych z segmentu AGD, jak i krajowych midcapów. Wydajemy rekomendację KUPUJ z ceną docelową 139,5 zł.

Michał Sztabler

Analityk akcji Ten adres pocztowy jest chroniony przed spamowaniem. Aby go zobaczyć, konieczne jest włączenie obsługi JavaScript.

Znajdź brokera forex easymarkets logo 160x54px   bossafx logo   forex.ee logo   plus500 logo   pepperstone logo   HotForex Logo big