UWAGA! Ten serwis używa cookies i podobnych technologii.

Brak zmiany ustawienia przeglądarki oznacza zgodę na to.

Zrozumiałem



 

                                                                                                                                                                                                            forexee partner                  

Menu

    ANALIZY FOREX      ANALIZY GPW      NOTOWANIA    ANALIZA TECHNICZNA     EKONOMIA      PO GODZINACH                  

Raport analityczny: Eurocash 21.07.2019

 

U3Uk9kqTURBXy8zNGE5YjNmYzgzNDg2MDc0Zjc1MTJiZGFkMTVmYTgyMy5qcGVnkpUDAM0BGM0HgM0EOJUCzQIaAMPDgaExAQ

Decydujemy się na wydanie zalecenia Redukuj z ceną docelową na poziomie 18,1 PLN/akcję. Zwracamy uwagę na nieatrakcyjną z naszego punktu widzenia ścieżkę wynikową w kolejnych kwartałach (EBITDA’19 wg MSR płaska r/r). Spodziewamy się, że prowadzona integracja segmentu detalicznego będzie konsumowała wzrosty w obszarze hurtu, który w nadchodzących okresach będzie się mierzył z wysoką bazą. Sądzimy, że w dłuższym terminie wolniej może być realizowana strategia rozwoju części detalicznej. Wśród ryzyk dla wyników dostrzegamy wymagający rynek pracy, utratę kontraktu dla PKN Orlen i bardzo prawdopodobne wprowadzenie podatku od sprzedaży detalicznej.

W perspektywie 2Q’19 nie liczymy na istotną poprawę wyników. Pomimo wsparcia ze strony przesuniętych Świąt Wielkanocnych na kwiecień, obawiamy się że negatywnie na prowadzony biznes wpłynęła niesprzyjająca w maju aura. Prognozujemy, że w minionym kwartale Eurocash wypracował ok. 6,1 mln PLN przychodów, ok. 123 mln PLN EBITDA (wg MSR; wg MSSF 16 ok. 210 mln PLN) oraz 39 mln PLN zysku netto.

W kolejnych kwartałach kluczowa będzie finalizacja integracji segmentu detalicznego, która ma zakończyć się w ’19, oraz rebranding Mili. Istotna jest także wysoka baza w hurcie, co może przekładać się na spowolnienie dynamik przychodów w tym obszarze. Szacujemy, że dystrybutor FMCG osiągnie w ’19 ok. 23,7 mld PLN obrotów (+4% r/r), poprawiając równocześnie marżę brutto do 13,4% (efekt podnoszenia cen i zwiększenia detalu w miksie). Raportowana EBITDA’19 powinna wynieść 411 mln PLN (wg MSR 17; po oczyszczeniu ok. 381 mln PLN; wg MSSF 16 ok. 762 mln PLN). W perspektywie przyszłego roku zakładamy 24,6 mld PLN sprzedaży, 423 mln PLN EBITDA (wg MSR 17; wg MSSF 763 mln PLN) oraz 94 mln PLN zysku netto.

Za główne ryzyka dla naszych założeń uważamy wymagający rynek pracy, utratę kontraktu dla PKN Orlen i bardzo prawdopodobne wprowadzenie podatku od sprzedaży detalicznej (szacunkowo ok. 30 mln PLN p.a.).

 

Wydział Analiz i Informacji Dom Maklerski BDM S.A.










































Decydujemy się na wydanie zalecenia Redukuj z ceną docelową na poziomie 18,1 PLN/akcję. Zwracamy uwagę na nieatrakcyjną z naszego punktu widzenia ścieżkę wynikową w kolejnych kwartałach (EBITDA’19 wg MSR płaska r/r). Spodziewamy się, że prowadzona integracja segmentu detalicznego będzie konsumowała wzrosty w obszarze hurtu, który w nadchodzących okresach będzie się mierzył z wysoką bazą. Sądzimy, że w dłuższym terminie wolniej może być realizowana strategia rozwoju części detalicznej. Wśród ryzyk dla wyników dostrzegamy wymagający rynek pracy, utratę kontraktu dla PKN Orlen i bardzo prawdopodobne wprowadzenie podatku od sprzedaży detalicznej.

Znajdź brokera forex easymarkets logo 160x54px   bossafx logo   forex.ee logo   plus500 logo   pepperstone logo   HotForex Logo big