UWAGA! Ten serwis używa cookies i podobnych technologii.

Brak zmiany ustawienia przeglądarki oznacza zgodę na to.

Zrozumiałem



api_banner750x200b.jpg

 

                                                                                  hotforex partner      waluteo partner                                            

 

Menu

   PRZEKRÓJ FINANSOWY      ANALIZY FOREX      ANALIZY GPW      NOTOWANIA      KALENDARZ SZKOLEŃ      ANALIZA TECHNICZNA       PRZEGLĄD PRASY                        

Aktualizowany na bieżąco Kalendarz Ekonomiczny obsługiwany jest przez Investing.com Polska.

Deprecated: Non-static method JSite::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/templates/gk_news/lib/framework/helper.layout.php on line 207

Deprecated: Non-static method JApplication::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/includes/application.php on line 536

Deprecated: Non-static method JSite::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/templates/gk_news/lib/framework/helper.layout.php on line 207

Deprecated: Non-static method JApplication::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/includes/application.php on line 536

Rekomendacja: Amrest Holdings S.A - Akumuluj 12.10.2018

 

amrest-logo

Dynamika poprawy wyników spółki w ostatnim kwartale lekko wyhamowała, co jest naszym zdaniem kosztem intensywnego rozwoju. Spółka bardzo dynamicznie się rozwija, co będzie mieć przełożenie na poprawę wyników w kolejnych latach. Amrest w inwestycjach nie ogranicza się już tylko do regionu CEE, ale staje się w coraz większym stopniu graczem europejskim. Przeniesienie siedziby do Hiszpanii może też zwiększać zainteresowanie spółką przez zagranicznych inwestorów. Spółka dokonała splitu akcji 1:10. W wyniku aktualizacji naszych prognoz i rekomendacji, podnosimy wycenę z 43,0 zł (430 zł przed splitem) do 52,5 zł i podnosimy rekomendację z TRZYMAJ do AKUMULUJ. Wyniki 2Q18 pod presją inwestycji i odpisów Przychody w 2Q18 wyniosły 364 mln EUR (+24% r/r), głównie dzięki akwizycjom. Bez akwizycji wzrost sprzedaży jest niższy o około połowę. EBITDA w 2Q18 wyniosła 40,3 mln EUR (+14% r/r) i złożyły się na nią wzrosty na wszystkich rynkach z wyjątkiem nowych akwizycji w Europie Zachodniej. Na razie nie dokładają one do wyniku, jednak traktujemy to jako zjawisko przejściowe do momentu zbudowania skali na tych rynkach. Dodatkowo w pozycji niezalokowane spółka wykazała większą stratę, co wynika z kosztów transakcyjnych przejmowanych spółek oraz strat portalu pizzaportal.pl. Zadłużenie netto wyniosło 351 mln EUR (vs 354 mln EUR na koniec 1Q18). Na poziomie zysku EBITDA wyniki są nieco niższe od naszych wewnętrznych prognoz, natomiast na poziomie EBIT wyniki są słabsze w ujęciu r/r z uwagi na odpisy aktywów. W całym 2018 roku zakładamy 177 mln EUR zysku EBITDA, a średnioroczną stopę wzrostu EBITDA w kolejnych dwóch latach, m.in. dzięki akwizycji Sushi Shop, szacujemy na 24%. 

Dynamiczny rozwój organiczny, akwizycje oraz potencjalna emisja akcji

Amrest Holdings w 2017 roku otworzył 210 restauracji, a plan na 2018 rok zakłada ponad 300 otwarć. Od początku roku do 21 września 2018 roku otworzył 120 restauracji. Plany na kolejne lata są jeszcze bardziej ambitne –  400 otwarć w 2019 roku i 500 w 2020 roku. Do tego dochodzą akwizycje, które łącznie w 2017 i 2018 roku zwiększą liczbę lokali o ponad 200 placówek. Bieżący rok będzie rekordowym pod kątem inwestycji w historii spółki – wyda ona łącznie wg naszych szacunków ok. 2,3 mld zł (540 mln EUR). Zakładamy, że w celu zachowania wskaźników zadłużenia netto do EBITDA poniżej 3,5x Amrest wyemituje 10 mln nowych akcji i pozyska z emisji ok. 100 mln EUR. Dynamiczny rozwój z jednej strony w dalszym ciągu wpływa negatywnie na wyniki w krótkim terminie (różnica pomiędzy wynikiem EBITDA skorygowanym o koszty rozwoju za ostatnie 12 miesięcy a EBITDA raportowaną wynosi ok. 16 mln EUR), jednak tworzy platformę do dalszej poprawy wyników w kolejnych kwartałach i latach. 

Potencjalne zagrożenia

Jako potencjalne zagrożenia dla spółki widzimy w dalszym ciągu presję kosztową ze strony wynagrodzeń oraz wzrost kosztów wynikający z integracji operacyjnej przejmowanych biznesów.  Ryzyko zakazu handlu w niedzielę na wyniki spółki wydaje się być ograniczone. Wartość akcji Amrest Holdings SE oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodami: DCF (58,7 zł) oraz porównawczą (40,0 zł), co po zważeniu powyższych wycen równymi wagami dało 9-miesięczną cenę docelową równą 52,5 zł. Kurs EUR/PLN 4,2. mln

 

Noble Securities

Znajdź brokera forex easymarkets logo 160x54px   bossafx logo   forex.ee logo   plus500 logo   pepperstone logo   HotForex Logo big