UWAGA! Ten serwis używa cookies i podobnych technologii.

Brak zmiany ustawienia przeglądarki oznacza zgodę na to.

Zrozumiałem



api_banner750x200b.jpg

 

                                                                                  hotforex partner      waluteo partner                                            

 

Menu

   PRZEKRÓJ FINANSOWY      ANALIZY FOREX      ANALIZY GPW      NOTOWANIA      KALENDARZ SZKOLEŃ      ANALIZA TECHNICZNA       PRZEGLĄD PRASY                        


Deprecated: Non-static method JSite::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/templates/gk_news/lib/framework/helper.layout.php on line 207

Deprecated: Non-static method JApplication::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/includes/application.php on line 536

Deprecated: Non-static method JSite::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/templates/gk_news/lib/framework/helper.layout.php on line 207

Deprecated: Non-static method JApplication::getMenu() should not be called statically, assuming $this from incompatible context in /home/marketinv0/domains/marketinvest.pl/public_html/includes/application.php on line 536

Raport analityczny: Elektrobudowa - Kupuj 14.02.2018

 

firm 4688 5c4fda big

Obecna kapitalizacja Elektrobudowy to niespełna 400 mln PLN. Po 3Q’17 spółka miała  blisko 100 mln PLN gotówki netto (po skorygowaniu o planowaną do wypłaty na 4Q’17 II ratę dywidendy). Dodatkowo w kapitale obrotowym netto (uwzględniając także rezerwy na ryzyka) i środkach trwałych zaangażowane jest blisko 270 mln PLN netto.  Kurs spółki na przestrzeni ostatniego roku spadło o ok. ¼ (uwzględniając wypłaconą dywidendę). Ostatnie 3 miesiące to już jednak stabilizacja w okolicach 80 PLN. Dalsze odwracanie się sentymentu rynkowego może być rozciągnięte w czasie, biorąc pod uwagę, że ścieżka wynikowa daje perspektywy wzrostu wyników r/r raczej dopiero w 2019 roku. Jednocześnie uważamy jednak, że biorąc pod uwagę zaangażowany w spółce kapitał, jak i poziom prognozy zarządu na 2018 roku (zarówno odnosząc ją do oczekiwań rynku, jak i do poziomu mnożników rynkowych, które implikuje), że przy obecnej wycenie walory Elektrobudowy mogą być atrakcyjną propozycją inwestycyjną. Zmieniamy zalecenie z Trzymaj na Kupuj. Cenę docelową ustalamy na poziomie 100 PLN.

Obecnie rynek wycenia spółkę niewiele wyżej niż wynosi wartość bilansowa jej majątku (kapitał obrotowy netto + środki trwałe). Poprzedni raz (i jedyny na przestrzeni ostatnich 5 lat) taka sytuacja miała miejsce na przełomie 2014 i 2015 roku. Kurs wzrósł wtedy na przestrzeni 2015 roku o ponad 100% (z 70 PLN na 160 PLN). Spółka w tamtym roku wypracowała ok. 50 mln PLN zysku netto. To co obecnie może utrudnić aż taką skalę odbicia jest sentyment rynkowy, który ciężej będzie przełamywać, biorąc pod uwagę, że perspektywa poprawy wyników r/r (poza 4Q’17 i 1Q’18) otwierałaby się przed spółką bardziej dopiero w 2019 roku. (chyba, ze przyjmiemy scenariusz dość niskiego zamknięcia 4Q’17 i „przesunięcia” wyniku na 2018 roku).  Po 3Q’17 zarząd podtrzymał prognozę na 2017 rok, która zakładała wypracowanie 51,1 mln PLN zysku netto (wynik o około 4 mln PLN słabszy r/r). Po 1-3Q’17 spółka miała 30 mln PLN zysku netto (-10 mln PLN r/r). Koniec roku jest sezonowo dobry, jednak bardziej skłaniamy się, ku założeniu, że wyniki za 2017 mogą oscylować w okolicy dolnego odchylenia o 10% od oficjalnej prognozy (konsensusu rynkowy zakłada jedynie 44 mln PLN). Portfel zamówień po 3Q’17 spadł pierwszy raz od końca 2012 roku poniżej 1,0 mld PLN. Zarząd spodziewa się ożywienia rynku (zwracamy uwagę, że na przestrzeni ostatniego roku poziom nakładów inwestycyjnych, w którym porusza się spółka spadł wyraźnie poniżej długoterminowej linii trendu) i tym samym wzrostu pozyskiwaniu zleceń w 2018 roku (zakładany poziom to blisko 1,0 mld PLN vs 0,8 mld PLN w 2017, którego raczej spółce nie udało się osiągnąć).  Według opublikowanych w ostatnich dniach prognoz spółka ma wypracować w 2018 roku 960 mln PLN przychodów oraz blisko 46 mln PLN zysku netto. Oznacza to, że implikowany na tej bazie wskaźnik P/E’18 wynosi <9x, natomiast EV/EBITDA’18=4x (przyjmując EV przed wypłatą dywidendy, której yield może naszym zdaniem sięgnąć nawet 10%). Nasze założenia w modelu są nieco ostrożniejsze (zakładamy 42-43 mln PLN zysku netto), jednak i tak przewyższają one oczekiwania rynkowe (wg konsensusu Bloomberga prognozowany zysk netto na 2018 rok to 40 mln PLN).

Wydział Analiz i Informacji Dom Maklerski BDM S.A.

Znajdź brokera forex easymarkets logo 160x54px   bossafx logo   forex.ee logo   plus500 logo   pepperstone logo   HotForex Logo big